乐普医疗最近动作不少。

PDRN的国内首证还没拿到手，定价策略先摆上了桌面。据《乐普医疗三季度报告投资者关系活动记录表》称，PDRN出厂价将对机构保持一致，用量给返点。

同时，皮肤科产品在海外同步取证，聚乳酸面部填充剂被列为较快获批的梯队。

这套打法背后的心情不难理解，乐普医疗等不起。

压力写在财报里。2026年前三季度，乐普医疗营收46.27亿元，同比下降6.32%。归母净利润6.78亿元，同比缩水30.93%。可转债到期赎回的一次性支出和研发费用跳升，合计影响利润2.22亿元。

更值得看的是医美产品矩阵的真实状态，现有医美管线尚不足以支撑第二增长曲线，PDRN是眼下最值得期待的新故事。

PDRN确实有一个不错的窗口。

截至2026年10月，国内还没有一款PDRN注射类三类械产品获批，消费端的认知却早已越过监管门槛。天猫、京东、抖音三大平台的PDRN护肤品销售额从2022年的150万元涨到2025年的4.08亿元，注射端的“三文鱼针”长期通过非正规渠道流通。

乐普医疗的首证若能如期在年底落地，拿到的不只是一张注册证，更是对院外市场的一次合规化收编机会。需求真实，供给空白，首证红利是实打实的。

但这个窗口的持续时间，可能比乐普医疗希望的短。PDRN的分子结构公开，合成生物学路径正在把原料壁垒一点点推平。

业内对PDRN赛道的一个判断是：拿证主要卡在监管层面。

所以PDRN的红利期或许不会比玻尿酸长，更像一个过渡性现金牛。乐普医疗抢到了发令枪，但跑道上的对手并不打算等它先跑完。

乐普医疗对此并非没有感知。PDRN的定价策略刻意避开了高举高打，出厂价一致、用量返点，本质上是用渠道渗透速度换利润厚度，而不是用品牌溢价收割首证红利。

出海是另一条对冲线，皮肤科产品在海外取证，聚乳酸填充剂被列为优先项。

参考韩国同行的路径，PharmaResearch以PN和PDRN产品Rejuran为核心向器械和化妆品延伸，Hugel在肉毒和填充剂之外把海外收入占比推到65%。

上游企业的多品类与国际化，确实是穿越单品生命周期的可行方向。但乐普医疗的海外医美渠道几乎从零起步，取证只是入场券，离收入贡献还隔着注册落地、渠道建设和品牌认知三道门槛。

乐普医疗以PDRN国内首证为抓手，通过统一定价与用量返点推进渠道渗透，并借皮肤科海外取证和聚乳酸填充剂优先推进对冲单品周期；在财报承压、现有医美产品仍处培育期的背景下，PDRN窗口需求真实、供给空白，但竞争节奏亦需关注。

期望乐普医疗把握首证时间差，把先发优势转化为渠道、产品与出海实绩，推动医美业务稳健增长。2026年12月3日，上海，由医美行业观察主办的新象繁花，向实增长 | 「2026第七届未来医美大会暨追光大赏颁奖盛典」定档将重磅启幕，诚邀您莅临共赴新程！

文章来源：医美行业观察

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