文|傅超然

功能性护肤品广义上可分为皮肤学级护肤品、强功效性护肤品和医美级护肤品。其中，皮肤学级护肤品着力于修复肌肤屏障对抗敏感肌，产品经过临床试验证实，代表品牌包括雅漾、薇姿、理肤泉、薇诺娜、玉泽等；强功效性护肤品以强功能性的化学成分为主打，针对保湿、美白、抗衰等某种强功能诉求的护肤品，代表品牌包括润百颜、夸迪、HomefacialPro 等；医美级护肤品遵循械字号审批流程，以富含胶原蛋白、透明质酸等成分的敷料为主，多用于医美术后的舒缓和修复。

法国品牌薇姿、理肤泉进口品牌是进入我国的第一批功能性护肤品牌，不过，近年来，国货品牌乘势而起打破了原有外资品牌独大的市场格局。2014-2019年，国产功能性护肤品品牌市占率由10.7%上升至27.3%。

2015-2019年，我国功效性护肤品市场年复合增长率高达21.7%，功能性护肤品成为化妆品市场增速最快的赛道之一。其中，强功效和皮肤学级护肤品更是实现了井喷式发展。2016- 2020年强功效护肤品销售额从53.6亿元增长至117.5亿元；而皮肤学级护肤品2019年市场规模达到136亿元。

我国功效性护肤品市场之所以呈现爆发时增长的局面，主要是以下两个原因。一方面，90后为核心的年轻消费群体在化妆品消费领域增速最快，他们对于美妆消费的需求更加细分；另一方面，功能性护肤品的品牌故事在年轻消费群体中的认可度更 高，同时内容营销与直播电商成为品牌“放大器”，使得一批功能性护肤品牌快速成长。

不过，与国际头部功能性护肤品牌规模相比，我国头部功能性护肤距离品牌天花板还有较大空间。国际品牌雅漾、理肤泉规模达80-100亿，而我国功能性护肤品牌薇诺娜收入规模接近20亿，玉泽、润百颜、夸迪、米蓓尔等规模均在5亿以下。

而随着市场教育的进一步加强，我国消费者护肤升级需求释放、消费专业性趋势加强，我国功能性护肤品行业将迎来巨大增长。

贝泰妮作为功能性护肤品赛道的后起之秀，深耕敏感肌肤护理，其主要产品为护肤品、彩妆系列、医疗器械。其专注敏感肌，采取线下深耕药房与医药渠道，还利用研发壁垒较高的优势，打造起自身的护城河。

贝泰妮自2015年快速发展，其主打品牌薇诺娜多次亮相世界皮肤科大会，实现国产品牌零的突破，并且牵头召开敏感性皮肤高峰论坛；贝泰妮2019年首次超过海外品牌，位列国内皮肤学护肤品市场占有率第一名，并于2021年成功实现创业板上市。

2017-2020年，贝泰妮的营收分别为7.98亿，12.40亿，19.44亿和26.36亿，年化复合增速达 48.94%；归母净利润分别为 1.54亿，2.61亿，4.12亿和5.44亿，年化复合增速为 52.37%，营收和归母净利润规模均翻三倍，2021第一季度营收达5.07亿，YOY+59.32%，归母净利润0.79亿，YOY+45.83%。

相对于不错的总营收，贝泰妮的归母净利润并不高，主要是因为薇诺娜还处于成长期，贝泰妮为了建立品牌知名度和消费者信任度投入了大量的销售费用。2017-2020年，贝泰妮销售费用率保持在 40%-45%区间，其抓住了电商的发展机遇，加大对线上推广的投入，同时签约代言人、投放电梯广告等形式进行品牌塑造。而未来随着品牌规模的扩张与稳定，净利润率或许有望提升。

贝泰妮之所于不遗余力的在销售上烧钱，还有一个重要的原因是来自竞争对手的危机感。贝泰妮随虽然已经成为皮肤学级护肤品龙头，但随着医美市场渗透率的进一步提高，医美人群对术后的修复需求增加将带动医美级相关功能性护肤品的销量增加，而作为“医美级护肤领先者”的创尔生物有望成为劲敌。另外，“玻尿酸原料龙头”华熙生物自从2018年在功能护肤品发力后，此业务已成为其业绩利器，更是不可轻视。

因此，贝泰妮除了要面对薇姿、理肤泉和雅漾等国际品牌虎视眈眈，还要接受国内新秀玩家的挑战，所以功能性护肤品黄金赛道的格局势必会不断重塑，而谁会笑到最后，还要待时间和市场回答。