2021年11月份，巨子生物正式登陆港交所，成为中国重组胶原蛋白领域首个上市的企业。从此国内的胶原蛋白产业的发展如日中天，各种新产品、新原料以及新的申报不断涌现，助推国内胶原蛋白成为世界第一梯队。

当下胶原蛋白的热度更加高涨，「胶原蛋白能否超越玻尿酸」「胶原蛋白将统治医美的下一个发展阶段」等话题成为焦点，械三注射材料和医用敷料被市场追捧，相关上市企业的市值也不断飙升。

但是在增长下也有隐忧，即使巨子生物作为“重组胶原蛋白”第一股，也同样陷入了寻找新增长的困境之中。

01 巨子生物发布业绩报

根据财报数据显示，“胶原蛋白第一股”巨子生物的营收约为35.24亿元，同比增长49.05%，归母净利润为14.52亿元，同比增长44.88%，实现毛利率83.63%。

针对业绩增长的原因，巨子生物在年报中解释称，主要是报告期内公司持续扩充产品类型，深耕线上渠道、打造明星单品并加强营销，使得产品和品牌影响力进一步提升，销售收入实现较快增长。

目前巨子生物的产品，共涵盖功效性护肤品、医用敷料和保健食品三大领域，拥有可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷和参苷八大品牌。

分品牌来看，可复美拥有着大量的忠实用户，仅在小红书平台，相关笔记的数量就已经超过9万篇，次抛精华、面膜以及重组胶原蛋白敷料为主要搜索内容。

根据年报显示，2023年可复美营业收入27.88亿元，同比增长79.1%，营业收入占比扩大至79.1%。相比之下，可丽金品牌2023年的总收入仅6.17亿元，与2022年的6.18亿元相比，处于下滑态势。

02 “第二增长曲线”疲软

可复美和可丽金是收入占比拥有绝对优势的两大产品，不过总体趋势是，巨子生物的增长已几乎全靠可复美拉动，可丽金的存在感正在不断减弱。当依赖感越来越强，企业的步调或许会越来越慢。

依靠单品，“第二增长曲线”难寻。同时，巨子生物还在不断加大营销的投入力度。财报数据显示，2023年，巨子生物的销售及其经销开支约11.64亿元，同比增长64.8%。

在不断地加投之下，线上已经成为巨子生物营收的主要阵地。2023年，巨子生物通过DTC店铺的线上直销收入为21.55亿元，较2022年上升77.5%，占2023年总收入的61.2%。不过，在线上红利不断消失、竞争尤为激烈的时代，高昂的营销费用无疑将降低公司的利润率。

此外，巨子生物的研发投入也一直令人诟病，2023年其研发支出同比增长70.5%至7500万元，但仅占总营收的2.1%，而营销费用接近三分之一，对比极为悬殊。

抢先成为“重组胶原蛋白”第一股，是巨子生物幸运的吃下第一波红利，但之后如何在长跑中继续突围？巨子生物还需要在市场上讲出更多故事来。

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文章来源：医美行业观察

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