导读：3月31日，华熙生物公布2020年财报。

全年财报数据显示，2020年，企业营收26.33亿元，同比增长39.63%，归属于母公司所有者的净利润6.46亿元，同比增长10.29%。

2020年对于所有企业来说都是异常艰难的一年，乍看之下华熙生物的财报依然高歌猛进。但相比其2019年归母净利润的同比增幅38.16%，2020年归母净利润增幅却显著收缩。

华熙生物这一年，有失亦有得。

从业务板块来看，华熙生物财报透露，2021年企业将继续扩大玻尿酸影响力。一则，华熙生物拟扩大玻尿酸规模化应用的领域，除新增的食品赛道外，还包括计生、生活用纸、宠物用品等；二则华熙生物于全国范围内兴建玻尿酸产能，包括华熙生物健康产业园项目（济南）、华熙生物天津项目、华熙生物科技（海南）有限公司项目。

至此，华熙生物的布局涉及上游玻尿酸原料；产品端包括化妆品、护肤品，以及零食、保健食品等。

从业绩报告来看，显而易见的营收获得较高增长，净利润增幅收缩。回看2020年，华熙生物品牌知名度明显提升，但同时销售费用也不断增多，从2019年的5.21亿元一路涨到2020年的10.99亿元，而在2018年，这个数字只有2.83亿元。

这也是由于华熙生物不断推出新品，公司销售费用率攀升。据财报，2020年，华熙生物销售费用共计10.99亿元，同比增长110.84%，占营业总收入的41.75%。其中，销售费用主要用于了线上宣发及销售人员利润分成，其中广告宣传费用1.25亿元、线上推广服务费4.93亿元。

华熙生物则称，这些费用投入都是对公司构建品牌力具有关键作用的费用投入，属于战略性投入。确实，华熙生物这一年不断加深与KOL平台头部主播的合作，从2020年起，华熙生物旗下玻尿酸品牌“夸迪”便开始在李佳琦直播间中多次出现。

所以华熙生物这一年，知名度不断提升的同时，销售费用也在不断上涨，导致归母净利润增幅明显收缩。

01 业绩背后，华熙生物的焦虑来自哪里？

化妆品业务线的焦虑

在2020年大力发展的化妆品业务增长迅猛，但是纵观所有化妆品品牌，在后续大多存在增长乏力的可能。一是因为化妆品产品生命周期短，不能长效打动用户；二是化妆品市场一片红海，海外品牌占据了大约25%的国内市场份额。后续入场的完美日记、花西子等国产品牌也逆势增长。功能性护肤品中薇诺娜、玉泽、理肤泉都不容小觑。华熙生物旗下的润百颜、米蓓尔、夸迪等品牌也出现了短暂的大爆发，但是依靠砸钱做营销，后续很可能出现增长乏力现象；三是化妆品市场整体存在高营销投入、低利润回报的问题。以近两年爆火的完美日记为例，2020年财报显示，公司销售及营销费用就高达34.1亿元，同比增长172%，占总营收比例上升至65.2%。在2018年及2019年，其营销及推广费用占净收入的比重分别为48.7%和41.3%。巨额的营销费用是让完美日记狂亏27亿的“元凶”。

食品端业务线的焦虑

2021年1月7日，国家卫健委发布正式批准了由华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料的申请，准许在普通食品中使用。1月22日，华熙生物推出国内首个玻尿酸食品品牌：“黑零”。黑零以透明质酸为核心成分，推出白芸豆纤体咀嚼片、舒眠抗衰软糖、脑活力UP明目软糖、西洋参饮、胶原水光饮、胶原燕窝饮六款产品，主打健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等功效。目前，黑零尚未上市销售。紧接着，华熙生物又陆续推出了玻尿酸饮用水。

先不论“口服玻尿酸”是不是智商税，就国内市场来看，我国功能性普通食品起步较晚、政策尚未完全放开以及存在一定消费水平差距，短期内，市场的成长空间并不大；另外处于同一竞争维度的汤臣倍健、养元等品牌的实力也不容小觑，竞争非常激烈。

华熙生物在玻尿酸原料龙头老大的座位上待得好好的，为什么一定要将业务线扩展到不太熟悉的C端领域？

还是用数据说话，根据其财报，39.63%的营收同比增长主要来自终端产品，其中功能性护肤品销售收入达到13.46亿元，较上年同期大幅增长112.19%，占公司主营业务收入的51.15%；毛利率高达81.89%。

但是在华熙生物的另外两大业务板块中，原料业务实现收入7.03亿元，同比下降7.55%，占公司主营业务收入的26.73%。日本、欧美等地的国际客户业务由于疫情爆发受到严重影响，国际客户减少了对透明质酸原料的采购。

在医疗终端业务方面，华熙生物实现收入5.76亿元，同比增长17.79%，占公司主营业务收入的21.88%；毛利率为 84.55%。

综合来看，华熙生物在原料端的地位并不是高枕无忧，在医疗端的收入占比也并不高。华熙生物的焦虑一直存在，所以发展化妆品、护肤品即便是饮鸩止渴，短期内对于华熙生物的业绩带动也是非常明显的。

文章来源：医美产业笔记

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