快讯
近日，第八届中国西部国际投资贸易洽谈会在重庆开幕，西部科学城重庆高新区共计签约项目5个。其中，生物医药领域，乐普健糖肉毒毒素生产基地项目，由乐普健糖药业（重庆）有限公司投资，将租用石板大健康产业园（一期）B-6地块1号楼（10000平方米），建设重组A型肉毒毒素生产基地。
5月21日，锦波生物（920982）自主研发的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白，正式获得了美国Self-GRAS（公认安全）认证。这标志着人源化胶原蛋白在“口服”领域的科学研究与安全评估能力已达到国际水准。
5月21日，艾伯维旗下艾尔建美学宣布，欧洲药品管理局人用医药产品委员会已对Boey®（trenibotulinumtoxinE）出具积极审评意见，建议批准该产品上市，该批准将适用于欧洲经济区全部30个成员国。
5月21日，江西省医疗美容行业协会发布紧急通知，自2026年5月14日起，南昌市多个片区（红谷滩、青山湖、东湖、朝阳洲等）接连出现一伙5-6人的职业索赔团伙，专挑低价脱毛项目下手：唇毛、腋毛、络腮胡。
同时协会还指出这并非偶发个案，省内多地也有流窜团伙，套路如出一辙。通知要求各机构立即排查恶意投诉、索赔事件，并及时梳理完整线索、案例及证据，及时报送至协会秘书处，后续会统一向主管部门及公安机关报案，依法打击违法恶意索赔行为。
5月19日，国家医保局、财政部联合发布通知，明确建立定点零售药店职工医保个人账户支付白名单制度。通知将“面膜化妆品”等产品明确排除在白名单之外，意味着带有“械字号”的医美修复类面膜将无法再使用医保个账支付。
过去，部分消费者在药店购买医用敷料时，可通过医保个账结算，降低了自费感知成本。此次政策调整直接冲击了敷尔佳、巨子生物、贝泰妮等布局药店渠道的医美企业。
医美行业观察
7亿“浮盈”褪去，朗姿股份成色几何？
从股价表现来看，朗姿股份正经历着市场的冷遇。截至2月24日收盘，公司股价报18.68元/股，市值缩水至82.65亿元，相较于2015年6月一度逼近200亿元的高点，已跌去过半。
然而，券商端仍有乐观声音。华创证券在2025年9月的研报中，曾给予公司20倍市盈率的估值预期，对应目标价22.69元，目标市值看至100.4亿元。
市场的这份谨慎，或许能从朗姿股份2025年的业绩预告中找到线索。此前公司发布的2025年业绩预告显示，预计全年净利润达9亿至10.5亿元，同比增幅高达245%至303%。
但光鲜的数据背后，隐含着不小的“非经常性”色彩，公司通过处置部分若羽臣股票，并将剩余股权重新分类为交易性金融资产，确认了约7.25亿元的投资收益。
若剔除此影响，扣非后的净利润增幅远不及表观那般亮眼，这也成为压制市场情绪的关键因素。
那么，抛开一次性收益，朗姿股份的真实盈利能力究竟如何？
这需要回归到其主营业务的演变上：公司自2016年起开始布局医美赛道，先后投资韩国整形机构DreamMedicalGroup，收购米兰柏羽、晶肤医美等品牌，正式切入国内医美市场。
时至今日，医美业务已成为公司的第一增长极，但扩张步伐也带来了不小的压力。
频繁并购之下，部分标的仍处于培育期，对朗姿股份现金流和资产负债端形成考验。
数据显示，公司旗下多家医美机构的资产负债率曾超过70%，其中成都高新米兰柏羽更是高达133.08%。
为支撑扩张，朗姿股份曾在40天内密集向银行申请借款合计3.6亿元，资金压力可见一斑。
事实上，近年来医美行业整体承压，不少机构选择放缓步伐，而朗姿股份及其同业美丽田园等则选择了逆势扩张，试图在行业洗牌期抢占市场份额。
不过，市场对两家公司的态度却有所不同。
美丽田园业绩表现更加亮眼，公开资料显示，2025年业绩预告显示，预计全年收入不少于30亿元，同比增长超16%；经调整净利润不低于3.8亿元，增幅达40%。此外其64.84亿元的总市值略低于朗姿股份，但市场预期更趋乐观，近期略有回暖。
从更本质的层面看，朗姿股份的估值回调，反映出资本市场已不再为单纯的规模扩张买单，而是更加关注企业的扩张质量与盈利兑现能力。
期待朗姿股份能在扩张节奏与经营质量之间找到更好的平衡点，将外延并购的势能真正转化为内生增长的动能，用扎实的盈利能力赢回市场信任。
文章来源：医美行业观察
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