4月17日，医美行业观察统计了国内医美上市企业的市值排名，排名第一的是巨子生物，几年前的“医美三剑客”如今已经成为“表现平平”的医美企业。这一份市值排名名单也反应出当下医美行业的真实现状。 

医美三剑客阵痛转真痛，昔日风光一去不复返

从医美行业有品牌认知开始，国内华熙生物、爱美客、昊海生科就被大家广泛看好，被称为“医美三剑客”。但是随着越来越多新材料的涌现，靠玻尿酸发家的三剑客遭遇了巨大冲击。

其中爱美客曾被称为“医美茅”，最高市值达到过1774亿元，如今基本稳定在570亿上下，最令人关注的还是其超过90%的毛利率，甚至比茅台毛利率还要高。

细看三家企业，慢慢走出了不同的发展道路。

华熙生物靠近美妆行业，功效护肤产品成为支柱业务。凭借玻尿酸质量、产量方面的优势，华熙生物在发展护肤品初期取得了不错的成绩，但由于产品间同质化严重、功效类护肤产品内卷严重，在发展一段时间后也遭遇滑铁卢式下滑。

如今，华熙生物依然基于玻尿酸在护肤领域深耕，但同时，它也开始意识到新成分的重要性，加大投入医美行业的新贵，例如胶原蛋白、PDRN。

相比于华熙生物，爱美客“买买买”的动作更直接。嗨体凭借先发优势创造了医美行业的神话，但是随着新产品获批，再加上新材料也能解决同一问题的客观影响，爱美客原有的产品优势逐渐消失。甚至有媒体爆料，原本终端价格3000+的嗨体，如今只能卖到280+。

不管是当时宣传的“童颜针”濡白天使，还是后续获批的去颈纹产品，都并未跳出玻尿酸赛道，也没有抓到市场空白点，这也成为爱美客股价、市值，甚至是营收、净利润受影响的主要原因。

昊海生科本来与华熙生物、爱美客在不同领域，在玻尿酸是风口的前几年里，昊海生科骨科、眼科业务乘风起，医美业务也一度取得了非常不错的成绩。

在各行各业都卷起来的当下，昊海生科也开始押注除玻尿酸之外的其他医美领域，例如羟基磷灰石。但总体看，昊海生科在医美方面的布局并不算广泛，也不算快速。

巨子生物、锦波生物“后来居上”

近两年，不管是巨子生物还是锦波生物，都实现了逆势增长。一来是乘着重组胶原蛋白的东风获得了快速发展；二来其产品和证件都具有稀缺性。

首先巨子生物属于横跨医美和美妆两大行业的企业，目前企业市值和年度营收都已经成为TOP级别。巨子生物在医美行业也动作频频，但其营收超八成的收入来自可复美，据统计，最近5年，可复美的营收增长了超15倍，成了巨子生物的“印钞机”。

多年来，巨子生物一直在向医美靠近，后续布局主要集中在三类医疗器械产品上，公开资料显示，巨子生物有四款正在研发中的重组胶原蛋白三类医疗器械，属于医美注射类针剂。不过，这类产品审批难度大，何时能上市更是个未知数。

目前巨子生物面临的一个风险点就是“大单品”模式明显，与此前的爱美客有很多相似之处。但我们也能看到，巨子生物早已意识到这一问题，在护肤产品和医美注射产品方面有许多实际上的布局和进展。

锦波生物这家前几年才进入大众视野的企业，先后拿下三张重组胶原蛋白三类证，已然成为重组胶原企业的开创者和引领者。

2024年营业总收入14.47亿元，同比增长85.4%，扣非净利润7.1亿，同比增长144.65%。有业内人预测，锦波生物未来营收定量在60亿是可行的。

除此之外，今年锦波生物海外市场拓展的趋势也非常明显。当前，锦波生物的重组III型人源化胶原蛋白产品已获得美国、巴西等多国专利授权；并且获得越南主管当局颁发的D类医疗器械注册证，意味着公司自主研发生产的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械产品成功获得了越南市场的准入资格。

巨子生物、锦波生物业务多面开花，再加上极强的产品力，在当下的市场中获得了极大的增长，大有后来者居上的势头。

华东医药、四环医药、江苏吴中，药企转型的成功案例

纵观整个行业，上市企业数量并不多，转型而来的上市药企占据了不小的比例。如今真正转型成功，在医美行业有一席之地的企业也屈指可数，华东医药、四环医药，一个凭借少女针，一个凭借肉毒素，几乎同时跨进医美这个市场。几年后，不断扩展产品线，医美业务逐渐完善。

相对入局较晚的江苏吴中，在摸索多年后，靠童颜针艾塑菲在中国的代理权迅速获得增长，紧接着胶原蛋白、PDRN等多个热门品类也成为其布局的重点。 这份上市企业市值排名的榜单令人唏嘘，短短几年时间，曾经的“行业神话”跌下神坛，一批企业又迎来风口，继续创造神话。医美行业是向前发展的，更新迭代的脚步永远不会停下，我们也期待更多的新材料、新产品出现。

文章来源：医美行业观察

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