近四年，华熙生物营业收入持续下滑，仅2025年净利润实现增长，主要得益于降本增效策略，通过精简非核心业务、聚焦核心运营实现成本控制。在激烈的市场竞争中，降本增效虽能在短期内支撑利润增长，但从长期发展看，仍需进一步强化主营业务的盈利能力。

此前，华熙生物的主要盈利来源为四大功效护肤品牌。目前公司正积极拓展技术线，例如战略投资主打RNAi技术的圣诺医药，计划在大中华区推进定向减脂项目的临床开发与商业合作；同时发布ECM战略，拟将ECM底层技术统一应用于医疗、医美、口服和护肤四大场景，未来有望形成新的增长动能。

2022年至2024年，昊海生科营收与净利润保持稳健增长，但2025年出现下滑。公司表示，主要受眼科业务拖累。随着人工晶状体国家带量采购进入第二阶段，叠加市场竞争加剧，其子公司经营的美国进口Lenstec品牌人工晶状体业务面临显著经营压力，公司因此计提商誉及无形资产减值准备超1.5亿元。

与眼科业务的“硬着陆”不同，昊海生科的医美板块在2025年布局频繁。其全资子公司上海其胜生物自主研发的“含盐酸利多卡因交联透明质酸钠注射填充剂”获批上市；此外，Cytosial玻尿酸产品已成功进入欧洲、南美洲及中东市场并实现销售。目前医美板块仍处于蓄力期，尚未对整体业绩产生显著贡献，但长期来看有望成为第二增长曲线。

2025年是巨子生物六年来首次出现营收与净利润负增长。2024年营收增幅曾达57.2%的高点，2025年在复杂市场环境下承压，营收维持在55亿元以上，较上年略有下滑。

分品牌看，2025年巨子生物营收高度依赖“可复美”与“可丽金”两大主力品牌。其中，“可复美”全年实现营收44.7亿元，同比下滑1.58%，占总营收比重为81%；“可丽金”实现销售收入9.18亿元，同比上升9.2%，占总营收的16.6%。

2025年10月和2026年1月，巨子生物两款重组胶原注射类产品相继获批，标志着其在医美市场取得重要突破。随着这两款产品逐步上市放量，有望成为2026年的新增长极。

四环医药整体营业收入呈波动下滑趋势，医美业务线收入暂未单独披露。从医美板块看，公司已形成涵盖肉毒毒素、少女针、童颜针、水光针、玻尿酸及光电设备的全产品矩阵，业绩驱动力持续增强，医美业务已成为公司第一大收入与利润支柱。

在医美业务发展路径上，四环医药早期通过代理乐提葆肉毒毒素、铂安润玻尿酸等核心产品快速切入市场，积累品牌认知与渠道资源。2025年乐提葆市占率提升至近20%，为医美业务奠定了稳固基础。伴随市场步入高质量发展阶段，四环医药加速自研转型，回颜臻、斯弗妍、倾研、冻妍等产品已相继获批上市，逐步贡献业绩增量。其中，回颜臻表现尤为突出，通过“人生第一支童颜·回颜臻爆品运营私享会”及“回颜臻千瓶之夜”等市场活动，产品力持续获得验证与认可。

此外，四环医药在注册申请阶段的产品达7款，多款进入临床后期，后续管线储备充足。依托研发能力与全球化渠道，自研产品矩阵展现出潜力，但新品仍处于市场培育期，能否承接乐提葆等成熟产品的品牌势能与市场份额，尚待进一步验证。

近四年，锦波生物营业收入保持韧性增长。作为重组胶原蛋白领域的头部企业，锦波生物已构建涵盖胶原蛋白冻干纤维、溶液、凝胶等多剂型合规产品的完整医美产品矩阵。与此同时，功效性护肤业务增长加速，持续放量，逐步成为公司收入的重要补充。

不过，由于功能性护肤品的毛利率低于传统医疗器械产品，收入结构的变化使公司综合毛利率出现结构性调整，进而对净利润表现产生一定影响。因此，对现阶段的锦波生物而言，持续优化业务结构、强化技术与产品能力、拓展多元收入来源，将是进一步提升净利润的关键。

在医美产品需求井喷的当下，锦波生物以其独有的先发优势和差异化竞争力，一直稳居行业头部地位。经过市场验证与消费者口碑的沉淀，锦波生物已成功赢得用户的深度信赖。而其在功能性护肤品赛道上卓越表现，则进一步印证了品牌的雄厚实力与长远的战略格局。