文|周七

华熙生物折戟、爱美客一度暂停，四环医药依然要这么做

要说今年有什么是医美公司集体都去做的事情，切入肉毒素赛道肯定要算一个。本身就有肉毒素产品线的公司自然不慌，之前还没有肉毒素产品的公司纷纷通过合资、收购、参股等各种形式想要进入肉毒素赛道。

其实在肉毒素领域分一杯羹这件事，华熙生物已经想了很久了。早在2015年，华熙生物就和韩国肉毒素公司美得妥合作，成立了合资公司Medybloom，计划联手开发中国的肉毒素市场。美得妥旗下肉毒素产品Meditoxin在2018年向国家药监局申报上市，直到2020年6月，在长跑的Meditoxin不仅没等来药监局的上市批准，反而被韩国相关部门因为伪造数据吊销了许可。

屋漏偏逢连夜雨，去年被吊销两款肉毒素产品的美得妥在今年1月再次被处罚。在1月份韩国吊销美得妥肉毒素Innotox的许可之后，美得妥旗下所有肉毒素产品均被吊销许可。美得妥的受挫对于中国合作伙伴华熙生物来说不亚于一次重大打击，成立合资公司之后不断加码的华熙生物，在对肉毒素业务的尝试过程中算是竹篮打水一场空。华熙生物至今再无肉毒素领域的试探。

同为玻尿酸三巨头的爱美客也早早就看到了肉毒素的潜力。在2018年，爱美客就与韩国Huons公司签订了A型肉毒素产品的合作协议，获得了该产品在中国区域的权益。不过由于国内对于肉毒素产品的严格管控，目前该产品仍然处于未被批准的阶段。

或许是感受到了国内肉毒素市场玩家由二变四的剧烈变化，在今年6月24日，爱美客选择了继续加码肉毒素业务。为了更加深度的维持合作关系，爱美客宣布拟用8.86亿元收购先前合作伙伴的肉毒素业务公司25.4%的股份。但是在引来问询函之后，爱美客又在7月8日宣布暂缓收购事项，为这次大手笔收购按下了暂停键。

与爱美客情况相似，四环医药也是先用代理的方式扩展了肉毒素的产品线。2014年起四环医药与韩国Hugel公司签署独家代理协议，其代理的肉毒素产品乐提葆已经在去年正式获批，成为了国内仅有的四个获批肉毒素品牌之一。

但是仅仅如此还不够，恰逢贝恩资本想要出售Hugel公司股权，刚进入肉毒素牌照红利期的四环医药自然不会放过这个收购的好时机。如四环医药公告中所言，四环医药认为Hugel股权收购项目属于潜在的战略机遇，字里行间都透露出对这次收购案的期待。

值得一提的是，在四环医药7月13号宣布收购Hugel意向之后，暂缓收购Huons股权的爱美客在7月20日午间重新宣布Huons收购事项。爱美客为何突然宣布暂缓收购之后又快速按下重启键？其中的内幕我们自然不得而知，但是可以明确的一点是，四环医药对收购Hugel的兴趣一定让爱美客感到了压力。相比于昊海生科参股的美国Eirion公司肉毒素产品遥遥无期，已经获得国内审批资质的四环医药在肉毒素领域的动作更让爱美客感到如芒在背。

玻尿酸已成红海，新的军备竞赛不可避免？

前有华熙生物，后有昊海生科，现在再加上爱美客，玻尿酸三剑客居然有一个算一个都打算入局或者曾经入局过肉毒素领域。谈及其背后的原因时，自然离不开市场变化的因素。

这几年以玻尿酸为代表的轻医美大行其道，正因为轻医美风险低、术后创伤小的特点，玻尿酸可能是许多求美者最先听说也是最先尝试的轻医美项目，甚至可以说玻尿酸项目在部分程度上完成了医美市场的消费者认知教育。而和玻尿酸经常放在一起相提并论的就是肉毒素了，除了玻尿酸，肉毒素也在轻医美市场中被视为除皱神器。

消费者和市场对玻尿酸的热捧也让玻尿酸市场快速发展了起来，根据《新氧2019医美行业白皮书》数据，注射类医美约占我国医美总消费量的57.04%，其中玻尿酸占比最高，为66.59%，肉毒素占比第二，为32.67%。

不同于国家对肉毒素的严格管理，国内市场上通过审批的玻尿酸产品已经有许多品类，批文分布在爱美客等国内外公司中。而产品的丰富同时意味着玻尿酸市场的饱和，在玻尿酸三巨头继续存在于赛道之外，四环医药、华东医药等药企也纷纷加入玻尿酸市场，玻尿酸产品赛道已经显得十分拥挤。根据年报数据，拥有独家拳头玻尿酸产品的爱美客2020年业绩增长也已经呈现放缓态势。

玻尿酸成为红海之后，市场规模增速更高的肉毒素产品正在成为轻医美赛道的新秀。弗若斯特沙利文数据显示，2015-2019年医美注射类终端市场规模的年复合增长率为24.4%。其中，肉毒素医美项目90.56%的市场增速远高于玻尿酸医美项目53.11%的增速。在肉毒素的整体市场规模增长之外，国内水货市场的逐渐萎缩也将从另一方面增加市场对正品肉毒素的需求。

肉毒素市场还有一个特点就是准入门槛极高。北京朝阳某医院美容科主任表示，由于肉毒素毒性较强，其审批流程非常长。在国内立项到获批上市，至少需要八年，若是从海外引进产品到临床实验也需要五六年。按此计算，爱美客的产品最少也要2024年才能获批上市。

先上市的肉毒素产品自然会获得巨大的先发优势，更不用说这个先发优势的时期是以数年来计算的了。玻尿酸产品上吃过准入门槛红利的爱美客深谙此道，在玻尿酸业绩逐渐放缓的当下，爱美客自然而然的选择就是尽快进入肉毒素的战场，即便产品上市最快也是几年后了。

进军肉毒素赛道是一项长期的投入，爱美客近期提出的股权收购项目既是对肉毒素业务的加码，也是对合作伙伴关系的一次加深。但是从这次收购的反复过程来看，爱美客似乎是被迫加入了这场“军备竞赛”之中，而挑起这场竞争的就是独家代理乐提葆的四环医药。