医美三剑客是如何“分道扬镳”的？- 医美行业观察

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周四

2019年10月

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快讯

雍禾植发发布正面盈利预告

3月3日，植发第一股雍禾医疗发布正面盈利预告称，预计2025年度净利润不少于人民币7000万元，相较于2024年度高达2.27亿元的亏损，成功实现扭亏为盈，一年时间完成了超过2.9亿元的利润跨越。（全年营收预计16亿上下）

根据公告显示，董事会认为集团于本年度实现扭亏为盈，主要得益于持续优化商业模式及管理与营销模式等相关举措的持续推进与深化。这些措施不仅为本年度实现盈利奠定了坚实基础，也为集团未来可持续的盈利增长提供了有力支撑。

2天前
瑞丽医美2025年预计亏损200万元，同比收窄96.8%

瑞丽医美发布公告，集团预期截至2025年12月31日止年度将录得亏损约人民币200万元，而截至2024年12月31日止年度则录得亏损约人民币6300万元。集团亦预期截至2025年12月31日止年度将录得归属于母公司拥有人之盈利约人民币200万元，而截至2024年12月31日止年度则录得归属于母公司拥有人之亏损约人民币5900万元。

2天前
高德美2025注射医美销售额达25.72 亿美元

3月5日，高德美发布的2025年全年财务业绩显示，公司全年净销售额首次突破50亿美元大关，达52.07亿美元，同比增长17.7%，增长主要由销量驱动。报告期内，公司在全球市场表现均衡，美国及国际市场均录得双位数增幅，三大核心业务板块全面跑赢市场：注射医美业务实现销售额25.72亿美元，同比增长11.5%；皮肤科护肤业务增长9.3%；治疗性皮肤科业务则大幅增长50.2%。

2天前
瑞聚医学PCL液体纳球PLA液体纳球通过化妆品新原料备案

近日，瑞聚医学发布公告，公司自主研发的化妆品新原料——PCL液体纳球、PLA液体纳球，（国妆原备字20260034、国妆原备字20260035）顺利通过国家药品监督管理局化妆品新原料备案。

2026-03-05 18:50
质肽生物完成超5亿元人民币C轮融资

近日，质肽生物宣布完成超5亿元人民币C轮融资。本轮融资由奥博资本（OrbiMed）领投，启明创投、知名产业基金、五源资本、杏泽资本、华盖资本跟投，老股东泰福资本、蓝驰创投、泰煜投资持续加码，浩悦资本担任本轮融资的独家财务顾问。

2026-03-05 18:50

医美行业观察

忽然一周

忽然一周 | 江苏吴中8000万出售吴中美学；艾伯维2025年美学板块营收48.6亿美元；丽珠兰母公司2025年年销售额突破5000亿韩元

忽然一周 | Medytox胆酸溶脂针获韩国MFDS批准上市；翎美生物旗下「面部适应症鱼骨线」获批上市；新氧推出奇迹童颜3.0

医美三剑客是如何“分道扬镳”的？

观察

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2021-09-14 08:57

医美产业笔记导读：近几个月正是半年报的丰收期，各个上市公司都或早或晚地放出了半年度报告，也让大家能一窥各家企业上半年的经营状况。作为医美赛道的标杆公司，“医美三剑客”的半年度报告自然更加牵动业内人士的神经，头部企业的盈利能力也成为人们最为关注的焦点。

作者|周七

01
三家医美赛道头部企业正在分化

在华熙生物于8月30日发布了2021年上半年度报告之后，国内医美赛道的三家龙头企业全部披露了市场翘首以盼的上半年度报告。虽然昊海生科、爱美客和华熙生物都是目前公认的医美公司第一梯队，但是从今年的上半年度报告来看，三家公司的业绩和表现已经出现了一定程度上的分化。

首先来看最重要的营收和利润这两个指标。2021年上半年，昊海生科实现营收8.51亿元，同比增长71.63%；归母净利润2.31亿元，同比增长739%；爱美客在今年上半年营收为6.3亿元，同比增长161.9%，归母净利润达到4.25亿元，同比大涨188.9%；华熙生物在2021上半年总营收达到了19.4亿元，同比大涨104.4%；归母净利润为3.6亿元，相比去年同期上涨35.0%。

简单的来说，营收体量最大的华熙生物在净利润方面并不占优势，以3.6亿元的成绩低于爱美客的4.25亿元，位居三剑客中的第二位。而净利润最多的爱美客，其上半年营收仅为6.3亿元，远低于华熙生物的19.4亿元和昊海生科的8.51亿元营收。从这两个指标的对比中能看出三家企业目前的最明显特征：华熙生物增收难增利、利润最为丰厚的爱美客体量最小、昊海生科则是在营收和利润上都未获得显著优势。

华熙生物

华熙生物上半年营收同比大涨104.4%，可谓非常亮眼，但是其利润增长却完全跟不上营收的增速，增收未增利的一个重要原因或许是华熙生物现在的多元化战略。虽然在大家的认知中通常将华熙生物认为是医美公司，但是华熙生物的官网上已经否定了这个说法，反而将其称之为覆盖原料、医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品的全产业平台型企业。

华熙生物的多元化之路上，功能性护肤品业务扮演了一个很重要的角色。从2016年功能性护肤品业务营收占比不到10%，到去年已经超过公司总营收的50%，正式成为了华熙生物的最主要业务。华熙生物在2018年和故宫博物院IP进行了一场跨界合作，这次刷爆社交网络的合作也让华熙生物从幕后走到台前，依托功能性护肤品从原来的B端原料供应商开始转变成了面对C端的终端消费品企业。

而面向C端的生意比起面向B端有个最大的不同就是，更加深入的接触消费者和庞大的消费市场。C端业务一旦成功，将会对公司业绩带来极大的增长，华熙生物在功能性护肤品业务上的成功也同样体现在业务的增速上。从2020年报数据看，华熙生物的原料业务同比下降7.55%；医疗终端业务同比增长17.79%；功能性护肤品业务同比增长112.19%。在今年的上半年，功能性护肤品业务依然以62.07%的增长率领先其他业务。

华熙生物对护肤品业务的重视带来了业绩增长，同时也因此埋下了增收难增利的祸根。护肤品作为面对普通消费者的产品，非常依靠营销驱动，华熙生物销售费用的飞涨就是最好的例子。2017年，华熙生物在销售推广方面投入仅1.25亿元，而2020年达10.99亿元，三年增7.79倍。到了今年上半年，其销售费用进一步增长，比去年同期增长了138.78%达到了8.97亿元。华熙生物上半年8.97亿元的销售费用几乎赶上了去年全年的销售投入，在上半年营收中占比超过了46%。华熙生物连年翻番的C端销售费用对产品利润的侵蚀作用非常明显。

爱美客

爱美客在三家公司中的表现可以称得上是优等生，虽然公司营收规模最小，但是净利润却是最多。爱美客上半年高达93.52%的毛利率碾压了其他两家公司，也完美诠释了市场对医美暴利的印象。但是作为一个“合格赚钱机器”的爱美客，其面临的最大问题就是来自业务方向上的焦虑。

作为三家中最专注医美的公司，爱美客在终端医美产品的领域中走得也是最远的。据Frost Sullivan数据显示，爱美客透明质酸钠类注射产品在2018至2020年国产厂商中市场份额排名蝉联第一，其中截至2020年按销售量计算，爱美客以27.2%的市场份额位居国内首位。较高的市场占有率和嗨体、宝尼达等稀缺产品共同为爱美客的高利润提供了强有力的保障。

不过成也萧何败也萧何，为爱美客带来巨额收益的核心玻尿酸产品也让爱美客不知不觉中患上了产品依赖症。为了摆脱对核心产品的依赖，爱美客寄希望于用新品来作为新的业绩增长点。下半年上市的濡白天使童颜针作为国内第二款童颜针，虽然还未进入放量的阶段，但是已经肩负起了改变爱美客营收结构的重任。除此之外，针对韩国肉毒素公司Huons Bio的收购事项也是爱美客在发展新业务上迈出的一大步。爱美客躺着赚钱固然舒服，但是在押注未来业务上也一样没有马虎。

昊海生科

昊海生科不仅在玻尿酸原材料生产和医美终端产品上都有布局，像是华熙生物和爱美客业务的结合体，其业绩表现在三家公司里面也显得中庸。不大不小的营收规模加上位列第三的利润表现，就构成了对昊海生科上半年度报告的初始印象。虽然昊海生科739.25%的净利润增速十分吸引眼球，但是了解它的人都知道，不是今年的利润增长有多迅猛，而是作为对比的去年业绩实在是不够亮眼。

昊海生科去年实现的营业收入约13.32亿元，同比下降16.95%；对应实现的归属净利润约2.3亿元，同比下降37.95%。在其他医美公司赚的盆满钵满的时候，唯独昊海生科在去年出现了营收和利润的双下滑，而这也是市场对其发展前景有所质疑的一个重要原因。此外，在昊海生科上半年的营收中，医美业务占比排在了眼科产品和骨科产品之下，只占到了营收的21.17%。

昊海生科虽然在年初收购了欧华美科试图加码医美赛道，但是能否和现有的医美业务形成协同效应实在让人心里没底。相比于医美业务的尴尬地位，昊海生科在人工晶状体、角膜塑形镜以及粘弹剂等眼科领域则是发展得顺风顺水，通过一系列的融资并购已经成为了国内横跨医美的眼科龙头企业。据半年报显示，公司已经占据国内人工晶状体30%的市场份额，并且企业眼科粘弹剂连续十余年位居国内市场占有率首位。

坦白来讲，这三家公司的半年报数据都不难看，但是财务数据只能体现出企业过去的状态，而透过盈利看医美三剑客，这三家公司已经呈现出了发展道路上的分化。从华熙生物C端战略到昊海生科的人工晶状体龙头，昔日并称医美三剑客的三家企业或许正走在一条会分道扬镳的道路上。

文章来源：医与美产业笔记