近日，诺和诺德和礼来市值的大幅缩水引起了资本市场的广泛关注。

公开资料显示，截至8月12日收盘，礼来收报891.68美元/股，诺和诺德收报133.47美元/股。此外市值大幅缩水，礼来市值缩水超1300亿美元，诺和诺德市值蒸发逾400亿美元。

为何会市值缩水?

减肥药业务为诺和诺德和礼来的业绩作出了不小的贡献。公开资料显示，2023年，诺和诺德司美格鲁肽Ozempic、Rybelsus和Wegovy总销售额占总营收的62.78%。此外，2024年一季度，替尔泊肽为礼来贡献了23.24亿美元的收入，占总营收的比重为26%。其中，减肥版Zepbound上市不足5个月，一季度销售额达5.17亿美元。

因此GLP-1减肥药的发展与诺和诺德、礼来的获利能力状态同气连枝。而细观其GLP-1减肥药业务的发展，却并不是很顺利。

从外部环境来看，罗氏等公司减肥药试验进展积极，或打破诺和诺德和礼来的GLP-1减肥药“垄断”格局。

7月17日，罗氏（Roche）旗下基因泰克（Genentech）公布其在研口服小分子GLP-1受体激动剂CT-996的1期临床试验两个队列的结果称，接受CT-996治疗的肥胖且无2型糖尿病患者在四周内平均体重减轻7.3%（经安慰剂调整后为-6.1%，安慰剂组为1.2%）。

而在礼来替尔泊肽全球Ⅲ期临床试验中，为期72周的治疗后，受试者平均体重减轻最高达22.5%。此外，诺和诺德司美格鲁肽注射组体重平均减轻14.9%，体重数平均减轻15.3公斤。

业内人士表示，现有减重药物，减重率达到15%基本算“天花板”水平。

也就意味着若是罗氏=Genentech后期上市，将成为诺和诺德和礼来旗下减肥产品GLP-1类减肥药的有力竞争对手。

此外，据不完全统计，目前有24款国产GLP类减肥药涌入Ⅲ期临床，且华东医药的利拉鲁肽（肥胖适应症，商品名“利鲁平”）、仁会生物贝那鲁肽注射液（肥胖适应症，商品名“菲塑美”）先后于今年7月份获批上市。

从内部发展来看，FDA的短缺清单显示，此前诺和诺德和礼来的减肥药一直处于供应短缺的状态。

礼来和诺和诺德旗下减肥药为什么会出现供不应的情况？可能有三点原因，其一，减肥药产能不足；其二，减肥药需求大，且销售额预期不断被提高；其三，国家为了保障降糖需求，对减肥需求的药物践行“收圈行动”。

因此，为了改变以上情况，礼来和诺和诺德都进行了GLP-1类减肥药产能的扩建。4月9日，礼来表示，将在法兰克福附近投资25亿美元建设一座新工厂，以扩大其减肥药的生产能力。此外，7月23日，诺和诺德宣布，已在丹麦第三大城市欧登塞买下了一块200英亩的土地，或将用于扩大减肥药的产能。

值得注意的是，8月2日，礼来CEO戴夫·瑞克斯表示Zepbound(替尔泊肽注射液)将很快摆脱供应短缺的问题。

美国食品和药物管理局(FDA)也表示，礼来所有剂量的减肥药Zepbound现在都有供应。但是同时表示，即使一种药物的所有剂量都被列为可用，在将一种药物从短缺清单中移出之前，也要考虑其他标准，包括延期订单是否已经完成，以及供应是否满足需求。

供应短缺问题即将解决，礼来的股价略有回暖。

此外，Zepbound停药可能会导致“减掉的体重大幅反弹”。且Zepbound的停药反弹速度和幅度，似乎远远超过竞争对手。

股价回暖或可以说明供不应求是礼来和诺和诺德股价下跌的原因之一，但是后期供需平衡后，市值能否重回巅峰，却不可断定！

文章来源：医美行业观察

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