快讯
10月26日，日本厚生劳动省药事审议会医药品第一部会审议通过艾伯维旗下E型肉毒毒素制剂“ボーウィ注用1400単位”（通用名：TrenibotulinumtoxinE，商品名Boey）的上市许可，适应症为眉间表情纹。这是日本国内首个E型肉毒毒素制剂。
10月28日，麦澜德发布2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入2.95亿元，同比下降14.20%；归母净利润5707.86万元，同比下降40.54%；扣非净利润5098.71万元，同比下降36.11%。
10月27日，福瑞达发布2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入27.74亿元，同比增长6.84%；归母净利润1.11亿元，同比下降21.66%；扣非净利润1.06亿元，同比下降18.8%。第三季度营收8.65亿元，同比增长7.17%，归母净利润2925.48万元，同比下降13.40%，扣非净利润同比增长13.7%，为年内单季首次转正。
10月25日，九州通披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入1294.45亿元，同比增长8.48%；归母净利润16.82亿元，同比下降14.85%；扣非归母净利润15.51亿元，同比增长5.52%。
医美业务方面，前三季度医美供应链业务实现销售收入14.61亿元（含税），同比增长61.59%，截至9月底合作医美服务机构达14965家，在售医美产品581个品规。
10月26日，贝泰妮发布了2026年第三季度业绩报告。财报显示，贝泰妮今年第三季度营收同比下滑4.28%至10.46亿元，归母净利润同比下滑28.55%至0.18亿元。
不过，在今年前三季度：整体表现上，其业绩明显回暖，其中营收为36.37亿元，同比增长4.99%；归母净利润为3.10亿元，同比增长13.95%。
医美行业观察
医美上游爆发背后：研发变“卖证”，生产成“代工”
近几年医美行业的加速爆发有目共睹，行业普遍认为是上游端的快速发展推动行业爆发。从资本的逻辑看，医美行业的上游产业分工早已不是“自研自产自销”的闭门造车，而是在MAH（上市持有人）制度的催化下，演化出多种各具优劣的合作形态。
这也是上游爆发的关键因素。
此前，我们一直停留在研发、生产、销售之间的简单归属划分，但现在显然不是如此简单，而是在围绕“证照、技术、产能、渠道”做精细化的分工。
早期行业的主流模式：
研发+生产属于A，销售属于B（自研自产，销售外包）
研发属于A，生产+销售属于B（纯研发拿证，产销全托）
当然也有研发、生产、销售都属于同一个公司，这是行业早期跑出来的企业的普遍特征，也是目前大部分医美企业采用的模式。
新兴高阶模式：
研发+注册属于A，生产属于B，销售由A与B联合或成立合资公司共管（联合持证，品牌分润）
研发（专利授权）属于A，注册+生产属于B，销售属于C（IP许可，三方各司其职）
资本方C控股并持有注册证，研发外包给A，生产委托给B，销售并表给D（资本拼盘，分段拼接）
研发+销售属于A（品牌方），生产属于B（纯代工）（品牌苹果化，产能代工化）
在这种模式下，医美行业的分工效率被推至前所未有的高度。研发归研发，生产归生产，渠道归渠道，各环节都在自己的轨道上高速运转，看起来严丝合缝，效率极高。
但长期来看，这种模式对行业造成的负面影响也非常明显：
研发端的日子看似最好过，轻资产、高回报，只要手里有技术、能拿证，就不愁没有大厂来买。但问题恰恰出在这里——当拿证就是为了卖掉，研发的终点就变成了交易，而不是产品上市后的长期陪伴。
研发变成了一门“证照生意”，技术深度的积累被速度取代，原创性的底层突破被绕开，大家都去挤那些出证快的热门赛道，真正难啃的硬骨头反而没人碰了。研发公司不再长成参天大树，而是批量生产灌木丛，长到一定高度就收割离场，下一茬接着种。
生产端重金投入，把命脉交给别人，就像富士康之于手机行业，吃掉产业链中最稳定的那块利润。到那时候，生产本身不再构成差异化，纯粹是成本的比拼，谁的良率高、谁的损耗低、谁的交付快，谁就是赢家。
毫无疑问，在外界资本介入、产业投资盛行的情况下，这种模式极大地提高了行业上限，但同时，这种模式也更考验企业的整合和把控能力。未来，在这些新模式的推动下，如果中国医美行业渗透率提不上去的，一批中小企业会被淘汰掉。
文章来源：医美行业观察
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