据中国经济网报道，2020年7月15日，创业板上市委2020年第2次审议会议召开，审核结果显示爱美客技术发展股份有限公司（下文简称：爱美客）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。不含科创板，爱美客成为今年过会的第90家企业。

过会意味着爱美客可以通过发行股票的方式募集资金，中国上市公司网也有相关报道表示爱美客将于深交所创业板上市。

2015年4月30日，昊海生物科技成功在香港联交所主板挂牌上市。

2019年11月6日，华熙生物登陆科创板成功上市。

至此，国内以玻尿酸为主营业务的医美上游品牌商又增一实力强劲的上市公司。

不过，这并不是爱美客第一次进行IPO，在2018年，爱美客就曾向证监会递交招股说明书，此举被媒体称为枪冲“玻尿酸第一股”，但最终以爱美客公司主动撤回申报材料而止。

2019年12月，爱美客再次预披露招股说明书。说明书（申报稿）表示，爱美客的产品主要临床应用反馈涵盖医疗美容、外科修复、代谢疾病治疗等领域。截至报告期末，公司已经拥有五款获国家药监局批准的三类注射用透明质酸钠（玻尿酸）系列产品，为获得国家药监局批准的同类产品最多的企业。除此外，公司有32项专利，其中发明专利18项。

虽然同时具有研发、生产、销售多维能力，被称为“国内玻尿三巨头之一”。

但从说明书（申报稿）来看，爱美客也很清楚目前的风险所在，虽然在在国内有一定的先发优势，主导产品玻尿酸在行业的平均毛利率水平较高，但是行业竞争已经在加剧。

尤其是产品研发、工艺技术、产品质量、价格、市场营销、服务、人才这几个方面，竞争越来越剧烈。

这是每一家上游医美企业都要面对的风险。

同时，还有新品研发风险。

新药和药械上市需要通过国家药监局审批，也需要取得相关产品的注册批件。

当一家公司独立进行新品研发准备上市，至少要经过实验室研究、动物实验、注册检验、临床实验、注册申报等多个环节，最终是否能上市会受到每一个环节的影响。

而即使最终完成上市，也可能因为销售、市场营销、适应症不给力而使销售额低于预期，那么前期的大量金钱投入、时间投入，基本上“白费”。

对于爱美客来讲，第三个风险在于它的产品结构相对单一。

公司营收和毛利主要来自爱芙莱、宝尼达、嗨体等玻尿酸产品的销售，这几类产品的销售收入占主营业务收入比例超过了94%（报告期内）。

常年专注于玻尿酸这一细分领域的产品使它得到了技术优势，但同时也成为了它在对抗不确定市场风险上的劣势。医美的市场规模发展迅速，引得无数国外品牌商“扎堆”进军国内，人人想分一杯羹，其中不乏注射用玻尿酸填充产品，竞争几乎达到白热化状态。仍然单一专注于玻尿酸产品，所要面临竞品竞争压力会越来越大。

虽然截至目前，在2016年，2017年、2018年和2019年1-6月，爱美客的综合毛利率分别高达87.19%、86.15%、89.34%、92.10%。

但基于目前国内医美市场对玻尿酸产品的刚需性，短时间内虽然难以出现玻尿酸产品的替代品、竞品，但长期来看，超高的综合毛利率很大程度是基于玻尿酸产品本身的“暴利性”（成本低）。在同品类产品的竞争下，爱美客的综合毛利率水平也可能受到影响。

对爱美客来说，要规避单一品类造成的利润风险，最便宜的方法当然是增加产品的丰富性。

它仍然选择了与轻医美有关的产品——肉毒素，玻尿酸和肉毒素，都属于高频复购品、而且消费者接受度高，相对于手术这种大风险的低频医美项目，决策压力也更小。

随着医美市场规模的进一步扩大，聚焦轻医美产品的上游厂商们，虽然竞争激烈，但是也越来越容易享受到轻医美的“暴利”红利。

2018年9月爱美客与韩国肉毒素生产公司Huons达成合作协议，未来10年爱美客获得Huons旗下肉毒素产品Hutox在国内的独家经销权，同时爱美客也需要负责Hutox在国内的临床试验。

根据双方签订的《经销协议》和《经销协议修正案》，为了取得Hutox在国内的权益，爱美客需要支付Huons535万美元。

在爱美客的招股说明书（申报稿）中，也说明所募集总资金为196041.27万元，其中12000万元会将被用于注射用A型肉毒毒素的研发。注射用A型肉毒毒素项目将会作为爱美客业务的新增长点之一。

除了肉毒素之外，瘦身市场是爱美客瞄准的另一个增长点。

在募资用途中，爱美客将会花16000万元用于基因重组蛋白研发生产基地建设，30400万元用于注射用基因重组蛋白药物研发项目。

这个听起来很神秘、玄乎的东西，所生产出来的产品，是重组人胰高血糖样肽-1（GLP-1）类似物，主要会用于糖尿病以及肥胖症的治疗，在治疗肥胖症上有显著的效果，主要应用场所也仍然在医疗机构和医疗美容机构。

目前爱美客旗下专门研发这款产品的子公司诺博特生物，已经完成了原研药的质量研究和样品小试，正在进行临床前的样品中试及动物安全性评价，预计于2020年进行产品临床申报。

在2016年《柳叶刀》发布的《全球城县人体重调查报告》显示，中国肥胖人口约8960万，居世界首位。2015年6月国家卫生计生委公布的《中国居民营养与慢性病状况报告（2015年）》也显示，全国18岁及以上成人超重率为30.1%，肥胖率为11.9%。

爱美客认为，中国肥胖人群数量巨大，而且目前尚无在中国取得药品批文的针对肥胖适应症的GLP-1药物，所以该项目未来投产后不存在产能消化问题。

募资用途第八项需花费20000万元的去氧胆酸药物研发项目，作为一种局部软组织代谢产品，用途也是塑型美容。（换句话大概就是溶脂针一类的产品）

目前世界范围内已经有的类似产品有KYBELLA(去氧胆酸[deoxycholic acid])注射液，通过了FDA的认真，但是注射限制颇多，目前的适应症仅在治疗颏下脂肪堆积。

据了解，去氧胆酸注射液（Belkyra®)已获得国家药品监督管理局（NMPA）批准进行临床研究（临床试验批件2017L04493），目前北京协和医院西院院区正在招募受试者进行去氧胆酸注射液皮下脂肪层注射治疗颏下脂肪堆积过多人群I期临床试验。

爱美客想在肥胖市场抢占先机，看来速度还得继续加快。